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中信保诚基金胡喆:市场将呈现更多结构性行情机会

来源:中国基金报 作者:时间:2018-01-26

2018年,按我们的策略框架,以宏观经济、货币环?#22330;?#24066;场资金、企业盈利和市场估值为主要评估因素,综合分析下来,我们总体对2018年股票市场持谨慎乐观态度,市场将呈现出更多结构性行情机会。

2018年,按我们的策略框架,以宏观经济、货币环?#22330;?#24066;场资金、企业盈利和市场估值为主要评估因素,综合分析下来,我们总体对2018年股票市场持谨慎乐观态度,市场将呈现出更多结构性行情机会。


从投资策略上,我们认为2018年仍将是龙头战胜小微公司的环?#24120;?#36825;意味着很多行业都会出?#20013;?#19994;集中度提升的情况。同?#20445;?#25105;们看好以下四个方向:

一是与消费升级和美好生活相关行业,消费升级是未来长期可?#20013;?#30340;投资方向;

二是在经济总量增速平稳,行业集中度提升、资金利率上升、环保压力大增的大背景下,我们看好周期性制造行业龙头公司的盈利提升带来的投资机会;

三是以5G、半导体等为代表的科技创新类行业,这是中国经济由大转强的关键;

四是大金融,既受益于供给侧改革也受益于消费升级的倾向,同时资产质量也在?#20013;?#25913;善。

虽然2017A股呈现出牛?#34218;?#26500;,但是从投资者的投资收益看,表现出了很大的差异。2017年的赚钱效应主要体现为机构投资者明显跑赢散户。以基金的收益为例,50%以上的基金收益超过10%21%的基金收益更是超过20%,但从个股表现看,虽然整体市场指数上涨明显,但近八成股票出现下跌。

为什么2017年的这一轮牛市表现和2015年的牛市会有这么大差异呢?我们认为这与市场的交易主体变化有关。2016年底以沪港通、深港通为代表的资金的互联互通渠?#26469;?#36890;后,境外机构持股市值和占流通市值比例得到快速提升,即2017年增量资金主要来自海外资金。海外资金在投资上体现出明显的“低估值、高ROE、高股息率”的偏好,符合这些条件的基本就是大盘蓝筹股?#20445;?#36825;些股票在2017年实现了业绩和估值的双升,涨幅明显。

2018年,随着A股被纳入MSCI指数的正式实施以及资金对外开放的不断深化,海外资金仍是资金供给中最为确定的流入,因此,这种市场结构和风格仍将延续,机构投资者的优势?#22411;?#24310;续。

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